当“反内卷”成为光伏行业的高频词，其见效究竟几何？跟着2025年三季报的败露，谜底初现头绪。
在阅历了长达一年全行业蚀本后，光伏主产业链在第三季度完浮松蚀本幅度显赫收窄，多量龙头企业创下自客岁下半年以来的最低单季蚀本记录。第一财经记者统计发现，在21家光伏主产业链上市公司中，有14家企业在第三季度结束了归母净利润的环比正增长，其中大全动力（688303.SH）、双良节能（600481.SH）得胜扭亏为盈；通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）等龙头企业的蚀本额也环比大幅收窄超20亿元。这一积极变化，主要收成于三季度产业链价钱的企稳，以及企业主动降本增效。
这份“减亏”成绩单的背后，仍存在光伏装机需求低迷导致的营收限制着落。前三季度，这21家企业营收总数同比下滑17.05%，超半数企业第三季度营收环比降幅卓越10%。刻下，阛阓已切换至四季度这一传统淡季，在抢装潮透支需求、硅料累库压力仍存的布景下，“供大于求”的根柢场面尚未编削，意味着光伏复苏之路仍依赖于内容性的产能出清与需求的果然回暖。
三季度蚀本面收窄，盈利诞生旅途分化
三季度，光伏主产业链的事迹领会不错用“边缘改善，全体承压”来空洞。最积极的信号在于，全行业第三季度的蚀本出现了显赫收窄，从硅料、硅片到电板、组件，多量龙头企业的单季度净蚀本额比较本年一、二季度出现了彰着收窄，反内卷见效显赫。
第一财经记者统计通晓，21家光伏主产业链上市公司中，14家企业第三季度结束归母净利润环比正增长，其中，大全动力、双良节能当季度结束扭亏为盈，通威股份、隆基绿能、TCL中环（002129.SZ）等硅片、组件龙头股的环比增幅均超26%。
光伏产业链价钱的阶段性企稳是制造商蚀本收窄的主要原因。第三季度，全行业反内卷力度擢升，计谋驱散廉价竞争，主产业链价钱在跌破险些所有企业现款资本线后反弹企稳。尤其是上游的硅料和硅片设施，价钱高潮带来的毛利率诞生最为显赫。同期，濒临尚未统统复苏的装机需求，光伏制造商企业无不将规章用度、擢升坐蓐后果当作打算科罚重心，部分公司的时间用度率得到有用规章，进一步匡助收窄了蚀本缺口。
硅料龙头大全动力第三季度结束交易收入17.73亿元，同比增长24.75%，环比增长214.93%；归母净利润0.73亿元，扣非归母净利润为0.60亿元，同环比均扭亏为盈。单晶硅片厂商双良节能第三季度硅片毛利率扭亏，单季度结束营收净利润辩认为16.88亿元、0.83亿元。
凭据中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）败露，三季度末各型号单晶硅片价钱报1.32元/片~1.68元/片，对比三季度初的价钱领域0.86元/片~1.19元/片，价钱至少回升40%。多晶硅三季度均价4.975万元/吨，环比高潮8.6%。其中N型复投料均价5.18万元/吨，较二季度末高潮约55%。
通威股份、隆基绿能、天合光能等大市值企业结束环比大幅减亏。通威股份第三季度归母净利润蚀本3.15亿元，环比大幅减亏20.5亿元。隆基绿能第三季度减亏约3亿元至-8.34亿元。
要看到的是，光伏制造商盈利诞生的旅途在产业链各设施出现了彰着分化。上游的硅料和硅片企业成为本轮价钱反弹的最大受益者，其毛利率环比诞生幅度最初全行业。比较之下，中游的电板和组件设施则因价钱传导相对滞后，毛利率环比变化不大，盈利改善幅度有限。
需求低迷令前三季度营收承压
蚀本收窄之际，光伏制造商受需求低迷影响导致的全体营收下滑，仍扼制漠视。凭据长江证券统计，2025第三季度光伏组件出口68GW，同比增长13%，环比增长9%，但国内新增光伏装机限制下滑彰着，共计29GW，同比环比辩认着落51%、81%。
数据通晓，光伏主产业链共计21家公司，2025年前三季度21家制造商结束交易收入3816.7亿元，同比减少784.73亿元或17.05%。全体营收限制下滑主要系本年二季度抢装潮扫尾后，装机需求领会低迷。
单季度看，第三季度，21家企业的交易收入同比增速中位数为-11.9%，第二季度为16.64%，仅4家结束单季度营收环比正增长，却有12家环比着落卓越10%，爱旭股份（-26.8%）、东方日升（-32.08%）、阿特斯（-18.03%）等企业的降幅较大。
大全动力第三季度的营收环比增速颇为亮眼，达214.93%，公司在11月机构调研中默示，当季度公司主理价钱回升窗口，天真调度坐蓐与销售策略，有用结束量价皆升。大全动力预测第四季度多晶硅产量3.95万~4.25万吨，2025年全年预期产量为12.1万~12.4万吨。
组件厂商中，天合光能第三季度营收环比增长13.11%，而且联接两个季度结束环比增长，主要系储能业务高速增长以及国外组件出货比例擢升至约六成，对公司事迹组成支柱。凭据公告，天合光能2025年的储能出货打算为8~10GWh，2026年预测出货量增长50%以上，当今公司（已签单）的储能国外订单超10GWh，预测主要在2025~2026年请托。
前三季度光伏主产业链“蚀本边缘改善、营收全体承压”的打算领会，主要来自反内卷计谋托底产业链价钱，但供大于求的场面尚未根柢改善。尤其是硅料的累库压力仍存在，10月份国内多晶硅产量约13.7万吨，环比加多6.2%，比较预期越过5.4%。中国有色金属工业协会硅业分会指出，11~12月多晶硅累库速率有望放缓，但2025年底行业库存量仍将或者率卓越40万吨，在供需双弱格式下，阛阓交投全体清淡。
刻下阛阓的关心点已切换至四季度，该季度为光伏装机的传统淡季，加上本年抢装潮透支了部分需求后，阛阓对四季度光伏装机预期深广偏弱，预测电板组件订单增量有限。InfoLink指出，跟着十月起需求开动回落，部分企业反应订单不足预期。预测在国内全体需求冉冉收窄的情况下，组件价钱将大要保管贯通。年末跟着需求进一步松开，阛阓关心焦点将转向来岁一季度订单的鉴定与坐蓐安排。
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魏华夏
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